驴妈妈企业怎么估值？
驴妈妈的商业模式比较特别，跟携程、去哪儿等纯线上平台不一样，它是线上线下相结合的模式。 线下有旅图（自营的旅行社），线上有同名的旅游网站以及手机客户端，另外还有公众号等等。除了跟团游和自助游以外，它还有特色线路、目的地攻略、周边玩乐、酒店门票预订等功能，基本上涵盖了旅游的方方面面。
如果单从线上来估值的话，可能确实不容易给出一个合理的数字，因为它在线上拥有大量的用户数据，这些用户数据的价值很难用具体的数值来计算。 所以我们这里姑且只讨论线下的部分——也就是对驴妈妈母公司“驴图”的估值。要估值驴图，就必须先了解它的收入来源，下面简单介绍一下： 驴图的营业收入主要来自于两大块：
1. 跟团游产品收入 这个跟团游产品收入又分为两小项：一是旅游团收款，二是地接社退款。其中旅游团收款占大头，2013年这一块的营收占到总收入的55%以上；地接社退款所占比例不大，但是增长迅速。
2. 其他业务收入 这个其他业务收入主要包括机票预订（通过第三方渠道）、酒店预订和其他（如签证、租车）等，这三个方面的收入在历年营收中各占约10%的比例，相互之间略有波动，但是变化都不大。 了解了上述营收构成后，我们就可以开始评估了。
1. 成本支出 从成本支出来看，驴图的运营成本主要是支付给地接社会的组团费用，以及支付给航空公司的机票款。另外，随着近年来不断爆出旅游团的负面新闻，政府监管力度逐渐加大，因此驴图在这一块的经营压力也越来越大。虽然目前只有少量团款被退回，但是随着游客维权意识的提高以及监管部门监督力度的加大，今后退回来的团款恐怕只会越来越多。
2. 净利润 在不考虑资金的时间价值的情况下，根据上述成本和收入状况，可以算出驴图每年大约赚取600-700万元的税前利润。 如果考虑资金的时间和价值，那么情况就有所不同了。因为互联网公司的现金流一般都比较充足，所以利息支出相对较少，而传统的旅游公司则多半资金紧张，需要支付高额的融资成本。所以如果将两者加一起进行对比，显然在线下的传统旅游公司那边更能得到更高一些的估值。 但是驴图却又不同于一般的线下旅游企业，因为它同时兼具线上业务的开展。所以到底应该以线上的业务还是线下的业务作为主要的估值考量呢？ 这确实是一个让人头大的问题……