M2如何影响企业盈利？
先贴一张图，M2增速与PPI（工业品价格指数）增速的走势几乎完全重合；再贴一张图，M2-PPI=G （政府购买），所以本质上还是财政政策+货币政策。 从上图可以看到自2015年GDP增速下台阶以来，M2对PPI的驱动作用越来越强，从负值区间到目前基本保持在正值区间。那么为什么M2会推动PPI上升呢？又该如何影响企业盈利呢？
我们首先需要明确一点，货币政策的作用机制并不是“水漫金山”式的灌溉，而是通过利率传导，最后由商业银行传递给企业，所以在货币政策工具中最重要的指标是利率而不是数量（M2）。当然最终M2会影响资金的价格即利率水平，但是这个过程是由利率市场化进程决定的。在中国当前的利率体系中，LPR(Lending Prime Rate)作为贷款利率的市场化参考基准，其决定过程更加符合市场原则，因此更能代表市场利率的水平。
回顾2015年底以来的利率调整过程可以发现，在总量流动性供给不足的情况下，LPR仍然下调了两次。而且这次降准之后，市场的预期仍然是LPR下行，所以未来即使货币供应量如市场预期宽松，利率水平也有可能维持在较低的水平甚至进一步下降，这样就会推高PPI水平。 PPI的上涨是否一定会传递到CPI并引发通货膨胀呢？这取决于当前中国经济结构中需求和供给的力量对比。从需求看，当前中国面临着总需求不足的困境，通胀的压力主要来自供给方；从供给看，目前中国的产能利用率为76%，虽然处于历史较高位置，但距产能饱和还有一定距离，且上游原材料价格的上升会促进资本品行业补库存行为的出现，所以PPI回升具有坚实的经济基础。但消费和内需对于当前的中国来说依然至关重要，如何刺激居民消费、扩大内需是宏观政策需要认真考虑的问题。如果内需不能有效释放，则通胀压力依然很大。
从企业盈利来看，PPI上升会推动上游行业的利润增加，比如采矿业和原料制造业，这些行业占全部企业的比重很小，对整体盈利能力的影响不大；但对中下游行业来说是重大利空，因为成本上升导致它们的利润空间被压缩，尤其是附加值低的加工制造行业利润率本来就很低，现在受到的成本冲击更大，可能陷入亏损状态，这会导致整个经济的利润分配向上游倾斜。