如何对亏损企业估值？
题主实际上已经发现了问题本质，之所以这么问是因为还没有找到合适的答案。 一家有投资价值的企业，其财务特征一定是符合逻辑且有规律可循的。从理论上讲我们可以通过分析企业的过去和现在来预测未来，从而确定其目前的价值。然而现实情况是要复杂得多。
首先，我们很难获取一个企业全部的历史数据，尤其在A股市场大多数情况下我们无法获得一个公司完整经营周期下的数据，这种情况下我们就需要调整自己的思路，去寻求一种“退而求其次”的方法，即尽可能多地获取有关公司的信息，同时尽量简化模型，增加可操作性。
其次，对于未来的预测是一个永无止境的过程，我们所做的不过是尽量修正预测误差使得最终计算出的价值接近实际交易价格。因此我们得到的估值只是近似真实价值的一个估计值。 最后，除个别极端情况，诸如资产重组、债务危机等，影响公司价值的关键因素是宏观因素（包括监管环境）而非微观个体特性。因此在给定一定假设前提下，不同公司的价值应该相差不大。换句话说，在一个合理的定价区间内，不同公司之间的溢价/折价应该是相对固定的。这意味着在交易过程中我们对个别特殊事件可能需要做单独考量。
回到主题，一家处于亏损状态的公司，其价值是否就无迹可寻甚至为零呢？显然不是！虽然净利润为负值，但我们仍然可以通过其他的会计指标来反映公司的运营状况，当然这些指标不能全部取自于过去，适当运用预测方法使其具有前瞻性也是必要的。当一家公司陷入亏损时，我们从资产负债表出发，首先应关注资金流的情况，看是否存在资金链断裂的风险；其次应当分析成本的构成及其发生的原因，是看出了某些失误还是进入了所谓的“亏损区”，是短期还是长期问题；再次应当结合行业特点对公司进行适当定价，同时参考同行业上市公司的表现，毕竟处于相同命运处境下公司的心理预期是一样的；最后我们还需要审视一下公司的治理结构是否合理，决策流程是否科学，否则所有的分析都是徒劳的。