低估值基金是什么？
先回答问题，再讲原理—— 所谓“低估值”，用PE（市盈率）或者PB(市净率)来表示。如果用一个区间来表示的话，就是【30%分位数，70%分位数】。如果用在个股上，一般认为【20%低估，80%合理】是比较合适的。但用在基金上，由于主动管理能力的存在，我认为可以适当拉宽到【15%极度低估，85%合理】。 至于原因嘛，也很简单。
首先，大部分基金的收益都来自于资产配置的能力。通过合理的配置，股票和债券各占50%的比例。然后让优秀的基金经理通过选股和择时来完成对资产的再分配。最后通过长时间持股来获取收益。 而这种资产配置的能力，会大大缩小风格上的差异。我们通常看一个基金的收益情况，都是看730的天数，也就是看它一年的情况。但实际上，对于投资周期超过一个月的基金来说，它的收益表现更多的是来源于其对资产的选择能力。而这种选择能力，会通过时间的平滑而趋于平均。也就是说，你买入并持有半年以上的基金，它的风格是会慢慢收窄的。从长期来看，任何基金的收益都是由市场决定的。所以从长期来看，只要你的资金量足够大，理论上说，所有基金的收益都应该是一样的。（虽然实际上不可能一样，但相对差距会逐步缩窄至无差别。）
其次，不同风格的基金经理所做的努力最终都会体现在市值的变化上。风格的不同无非就是选股和持基的策略不同而已。一种策略如果长期有效，那么最终的结果都会被归因于市场。当然，这里的市场是广义的市场，包含了个股、板块、行业甚至是宏观的因素。 最后，任何一只基金都有其对应的周期。有因为业绩增长带来的上涨，也有因为估值提升导致的溢价。然而不管如何，到最后，收益都会取决于时间。时间能够抚平一切波动。会让高估的归于合理，让极端值的归于均值。不管是高估值还是低估值，最终的结局都是回归。只是时间早晚的问题。