天使基金是不是传销？
我们要搞清楚什么是传销。根据《禁止传销条例》定义，传销是指组织者或者经营者发展人员，通过提供高额报酬为诱饵，实施非法聚敛钱财的行为。 判断一个行为是不是传销，主要看三点：
第一点：有没有上下级关系；
第二点：有没有入门费（购买产品或提供服务）；
第三点：是否有层层返利。 所谓三级分销，就是最多允许三级分销商，每个下级销售产品可以获得多少佣金/提成。超过三级，就违法了。 而很多私募股权基金，往往只有一级和二级。
比如一些创投基金，它们所投的企业在上市之前，一般不会超过5个股东(否则无法通过审查)，那么实际上这些企业也就只有一级和二级经销商了。而一旦企业上市，所有投资者都会变成同一个层次(当然这时候往往是基金先退出)。因此从法律上来讲，这种结构是合法合规的。
而有些所谓“股权投资”，动辄就是几十层代理，那一定是传销无疑了。 其次，我们来看天使投资是不是传销。 根据上面的法律规定，判断一个行为是不是传销，要看两个方面。第一个是看行为人是否采取层层加价的方式获收入；第二个是看行为人是否有招募下层的义务。也就是说，如果一个经营活动，必须下面的人购买了才能赚钱，而没有购买的就只能赔本，那么就属于传销。
然而，大多数天使基金都不是以赚取佣金为主要目的。
一方面，因为早期项目估值很难准确估计，而且有可能出现亏损，使得投资难以退出，从而无法收回资金；
另一方面，对于创业者而言，创业成功往往取决于多种因素，而投资人往往只能起到部分作用。所以很多时候即使投资失败，也不会归咎于投资者的原因。这样对天使投资者来说，不仅不能收取佣金，反而可能亏钱。 所以我们可以看到，绝大多数的天使投资者并不以赚取佣金为目的。他们更强调通过投资来支持那些有潜力的初创企业。如果某个企业要开发一个新的产品，但是缺乏资金，那么天使投资者正好可以补缺。
从这个角度来看，天使投资和传销有本质的区别。