亿胜生物科技股怎么样？
最近，亿胜生物科技（01213.HK）的股价不断创下历史新高。 自今年5月份低点至今，亿胜生物科技的股价已经反弹了约46%。在港股整体表现疲软的大环境下，这样的涨幅显得非常亮眼。
亿胜生物科技是国产疫苗龙头之一。2019年，公司旗下产品五联苗、四联苗分别实现销售收入8167万元和8529万元，同比增幅高达301.3%及68.8%；2020年上半年，受新冠疫情的影响，公司疫苗产品收入为5799万元人民币。 如果时间拉长一点，就会发现亿胜生物科技的股价从年初的低点开始，已经反弹了超过7倍。而如果把时间继续拉长，就会发现在2018年和2019年，该公司业绩出现连续下滑后，其股价却出现了持续上升的情况，而且涨势越来越猛！这让人不禁疑惑，一家经营业绩连年下滑的公司究竟凭什么能受到市场的青睐？真的是因为新冠疫苗吗？
根据公司的招股说明书，亿胜生物科技的营业收入主要来自于产品销售收入，而产品销售收入又主要来自于疫苗的销售。目前，公司共有五大产品，其中注射剂型有四联苗、六联苗、七联苗以及乙肝疫苗；口服剂型只有一种，即五联苗。
据弗若斯特沙利文报告，于2019年，按批签发量计算，亿胜生物科技的七联苗在国内所有同类型疫苗中排名第一，四联苗、六联苗及乙肝疫苗均排名第三。
然而，如果仔细研究该公司历年的财报，就会发现一个现象一一虽然亿胜生物科技的疫苗销售数量一直在增长，但是销售单价却在不断下滑！以2020年上半年度为例，尽管新冠肺炎疫苗尚未上市，导致公司疫苗业务收入只有5799万元，但相比于去年同期的2074万元，还是增长了177%。不过，由于去年同期基数较低原因，该项收入占比仅有4.9%。
如果把时间轴拉长到2017年至2019年间，就可以更直观地发现营收增长的奥秘在于销售数量的暴增。2017年至2019年，亿胜生物科技的疫苗接种针次数分别为246万针次、265万针次和514万针次，年均复合增长率44%。
当然，销售数量的暴增也带来了收入的增长，只不过这种依靠“量大价廉”的方式带来的收入增长并不能给公司带来明显的盈利能力提升。2017年至2018年期间，亿胜生物科技因为销售规模扩张，导致营业成本同比增长了143%，但由于售价下降，净利润反而下滑了28%。
到了2019年，虽然营收和毛利都有所增加，但是研发开支的增加更为迅速，最终导致净利润反而下降了15%。 除了价格战带来的负面影响外，还有一大隐忧摆在亿胜生物科技面前——仿制药的冲击。 目前，国内共有一家生产七联苗的企业，两家生产四联苗企业，三家生产六联苗企业。
值得注意的是，生产六联苗的爱乐康已于近期提交IPO申请材料，拟冲击科创板。 爱乐康是一家专业从事疫苗研发生产的高新技术企业，主要产品包括四联苗、六联苗，主要用于预防小儿麻痹症（脊髓灰质炎）、肺炎、痢疾、脑膜炎等病症的发生。
按照爱乐康的招股说明书显示，2019 年该公司六联苗的收入达到5726万元，相较于同年亿胜生物科技的六联苗收入8529万元相比，仅少15%。如果未来随着爱乐康的产能充分释放，再加上其他企业相继实施扩产计划，势必会对亿胜生物科技的现有市场造成冲击。