西水股份如何估值？
目前公司面临的最大问题，应该是怎么处置子公司天安保险集团。从2014年借壳上市以来，天安保险通过多次增资扩股，引入了华平国际、德润投资等新的股东，公司注册资本也从5亿元增加到了现在的73.69亿元；然而，就是这样一家总资产达到480亿的“巨无霸”保险集团，却一直在经营亏损，到2019年底累计亏损已达72.8亿元（财务数据未经审计）。
如果继续保留这家子公司，其庞大的资产负债表和持续的现金流出对母公司是巨大的牵制。当然，作为央企下属的金融企业，直接放弃也是不可能的。那么，剩下的办法可能就只能是对天安保险进行减资处理，即减少注册资本金，同时以非公开协议的方式，由现有股东通过债转股的形式继续维持公司的资本金规模。但从另一个方面来说，由于天安保险一直是处于亏损状态，无论是否有重大资产损失，长期下去，减资是必然的结果，只是时间早晚的问题。
除了天安保险之外，西水股份公司另外还持有新理益集团有限公司16.1%的股权，按照2019年末账面价值估算，这部分投资的账面价值约为14.8亿元，但由于这部分股权存在大额商誉，且因交易对手方新理益集团有限公司涉诉金额较大，存在不确定性因素，因此部分券商预计这部分投资的最终处置损益为-15亿至-23亿元。 除上述两笔投资外，西水股份的其他资产质量都比较良好，比如旗下最大的地产项目——西水云锦房地产开发有限公司，该房地产项目属于北京朝阳区CBD区域的商业用地，占地面积2.7万平方米，建设面积3.6万平方米，预计可实现收入67亿元，利润总额8.9亿元。
综合来看，鉴于目前资本市场较为低迷，拟上市公司审核力度进一步加大，同时受到疫情等因素影响，建议西水股份适当调低IPO发行价及募资规模，以免出现破发风险，同时也可以降低市场压力。