分级基金如何看杠杆?

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“看”这个词好像有点意思,是想知道怎么计算吗? 首先明确一点事实,就是分级基金A和B的净值增长一定是相同的,因为两者通过一个底层资产(比如股票)进行组合,理论上收益应当一致;而杠杆率=(净资产/总资产)×100%,所以只要算出任一子基金的资产负债表中的资产、负债及净值就能知道其杠杆状况了。

但这里有个问题,就是子基金可能并没有完整反映在资产负债表中,尤其对于债券型基金而言,它的资产可能是以债券投资的形式存在,但负债却是按照金融市场上买入价格计入的,这样就会导致子基金的资产净值与债券的市场价格存在差异,导致其资产负债表的资产方和负债方的项目出现差额,这时候就要调整一下了。 具体如何做要看具体的基金产品,不过大致的思路是这样的:

第一步:根据子基金披露的信息,得到其资产负债表

第二步:如果子基金的策略涉及底仓套保,需要将其资产中与套保相关的部分提取出来,并基于合理的估值方式得到其公允价值

第三步:如果子基金采用被动式管理,即完全复制策略,则需要对其资产进行组合归因,计算出每个资产的超额收益率,然后加总

第四步:如果有必要,要对上述步骤中得到的数字进行适当处理,使结果更加符合实际

以上只是列举了计算过程,其实这里面最关键的是要得到各个项目的合理估值,这往往是最难的,也最能体现投资者专业程度的地方。 当然最后计算出来的杠杆率只是一个静态的数字,并不能代表真实的风险状况,还需要结合市场情况做进一步分析。

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可以对不同份额的历史行情进行同区间比较,通过计算它们的涨跌幅之比来估算杠杆水平的演变,但该计算结果只是个近似值。举个例子,如果A级过去5个交易日净值从1.00元上涨到1.02元,而母基金同期从1.00元上涨到1.05元,那么期间B级的杠杆水平大概为2.5倍(1.05%/1.02%)。由于该计算并非实时测算,并且无法剔除母基金净值带来的净值波动影响,因此存在一定误差。此外,由于申赎套利的原因,场内份额的变化也可能使得约定的杠杆率发生较大的偏离。投资者可以在每天公布的份额净值中看到净值杠杆率的变动,进而判断杠杆基金杠杆率的变化。

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