哈药股份为什么暴跌？
1，行业周期 从事药品生产、销售的上市公司共有70多家，而去年下半年至今已经亏损了40多家，占比一半以上。其中不少都是业内大名鼎鼎的龙头，比如康美药业（600518）、天士力（600535）、云南白药（000538）等等。这些公司有个共同点——都是中药企业。
目前A股市场中，中成药板块仍然处于高盈利高估值状态。但中药的创新空间较小，大多企业缺乏研发能力，后续难以持续投入，产品更新缓慢。且因中成药的使用多为中医诊断后开处方，因此很难像化药和生物药一样通过量来提高市场份额。所以在产品生命周期上，中成药的营收峰值普遍较高，但随着时间推移，边际收益不断下滑，当达到一定年限后，很多中成药甚至出现营收负增长。 而此次哈药集团暴跌，正是业绩下滑遇利空所致。据公告显示，2019年*ST海河的净利润预计亏损3.3亿元至3.7亿元；*ST天发预计亏损1.2亿元至1.4亿元；哈尔滨医药股份有限公司（即“哈药股份”）预计盈利60万元-110万元，同比下降93%-97%。 事实上，早在今年一季度，哈药股份就出现了营收和净利双降的局面。
从营收构成来看，哈药股份主要收入来源是制药业务，占主营收入的81%，而中药制剂又是其制药业务的主要收入来源，占比近七成。但从2018年起，公司的中药制剂销售收入开始下滑，到2019年上半年，降幅已经达到15.8%。而同期公司的化学药品收入却保持了19.8%的增长速度。
2，经营问题 尽管营收规模位列行业前列，但哈药股份近年来一直面临现金流紧张的问题。2017年和2018年，公司现金流量净额分别为-4.2亿元和-1.5亿元，到今年一季度更是变为-7.6亿元。而与此同时，公司资产负债率一直处于高位，截至今年一季度，资产负债率为79%。
造成公司现金流紧张的原因之一，是与东北特钢（今名为“东北证券”）的资金拆借发生逾期。据了解，2018年末，哈药股份向东北证券借款余额合计4581万元，用于购买股票和其他金融资产。协议约定，上述借款在合同到期时应还本付息。但今年一季度末，公司账面金额仍为4581万元，因此应算作财务费用核算。
由于部分子公司运营出现问题，资金回流较慢，也使得公司的流动性压力进一步加大。如*ST天发由于生产经营活动受到不利影响，导致经营活动产生的现金流量净额同比减少14.61亿元；*ST海河也因为经营性活动的现金流流出较大，同比增加2.68亿元。
值得注意的是，在公司今年一季度报中，董事会秘书李楠的一番话引人注意。他在回复投资者关于公司基本面是否发生变化的问询时称，“公司基本面未发生变化，公司主营业务发展正常……目前公司正在积极寻求对策应对当前面临的困难，争取早日走出困境。”