基金如何看估值？
先放结论，对于主动管理基本无效的简单净值增长率指标，目前A股市场的估值水平并没有显著的意义；市场整体是否高估，取决于未来收益的来源——增量流动性的预期与边际风险偏好，而与当前整体的PE、PB水平和指数的波动率并无强相关性。 但对于主动管理效果显著的Alpha策略而言，当前的市场估值水平却是有一定意义的，因为Alpha策略的预期超额收益率与市场有关成分（包括流动性）的收益存在明显的相关关系。 因此对于希望借助策略对冲市场风险的投资者来说，在选择策略的时候，要注意策略对于不同估值水平的适应性。
当然，这里讨论的是策略本身对估值的适应性，而非策略所选择的目标资产组合的估值水平，后者才是大家日常关心的市场估值水平。对于已经构建好的策略组合，其目标资产的估值水平其实不必过于在意和纠结，做好头寸的管理即可。 而对于希望借助策略获取超额收益的投资者来说，了解市场整体以及行业板块的估值水平还是有必要的。虽然对于一般投资者来说，直接判断市场整体及板块未来的走势并不现实，但评估所处的估值区域还是有一定现实意义的。 如果策略选择的起点是已经处于低估或者合理位置的估值区域，并且能够适应后续可能出现的估值上调过程，那么策略最终收获回报的概率就会高一些；但如果策略选择的初始阶段已经是市场的高估状态，那么即便策略最后实现了正的超额收益，其中的收获也是难度很大的。
回到主题，对于市场整体估值水平的衡量，最简单的指标当然是PE(市盈率)和PB(市净率)了。以全市场自由流通市值加权计算的全市场PE(TMD)和PB(WTM)，一直是被广泛使用的指标。但由于这些指标仅仅考虑了上市公司的总市值而不是资产价值，对于估值水平比较极端的板块可能就不合适了。在这种情况下，使用现金流贴现模型计算的静态估值可能更好些。
虽然动态的估值方法更能反映投资的价值，但却很难得到每个时刻的最优估值。所以，如果采用动态的估值方法，需要将当前时点和未来预期的变化纳入考量。