基金为什么要夹层？
“夹层”是融资的一种方式，和直接融资（股权众筹）、间接融资（贷款）相对应。 通常来说，创业公司需要融资金额有限，希望得到较多关注，就会选择直接融资；而体量较大、流程相对完善的公司则倾向于进行间接融资。至于像红杉中国这样的投资机构，因为本身是专注于早期项目投资的机构，会同时兼顾到直接融资的需求以及满足创业者更为快速、灵活的投资需求；而像华兴易凯这样同时提供IPO交易咨询和融资服务的机构，则是侧重于间接融资服务。
当然，融资方式的选择还需要根据每个项目的实际情况来定，有时为了加快融资进程，可能会综合考虑各种因素后选择先进行股权融资然后再考虑转手卖出获取收益（即所谓的“退出的灵活性”），或者先进行债权融资然后到期还款付息后再实施股债转换（即所谓的“先债后股”）。
其实，无论是债券还是股票，都是公司对外的筹资工具，区别仅仅在于发行条件、期限和企业偿债来源的不同安排而已。因此从投资的角度来看，本质上没有不同，只不过风险分担和收益的实现过程略有差异罢了——这一点，对于理解“夹层”的概念非常重要。
以华兴易凯最近发行的“华兴-金控安享2号私募投资基金”为例，该产品采用“优先/夹层/劣后”的结构设计，其中优先级份额由华兴易凯向基金业协会备案即可完成募集，而夹层及劣后级别则需要通过信托计划的方式运作管理，具体结构如下所示—— 该基金的主要投资方向为金融机构（主要是券商和保险）的不良资产，由于不良资产的处置周期较长且存在较大的不确定性，因此从财务报告角度来看，这些资产在入账时往往被计入公司的备抵科目，待实际处置后按照处置收入冲减相应成本。
在基金产品设计上，首先通过优先级的募集完成产品成立，然后启动对外投资，在投资完成后，通过委托经营或资产管理的方式对资产进行管理，在此过程中回收的资金首先用于支付前期因投资产生的费用支出并计提相应利息，剩余资金逐步偿还优先级投资者。在产品的最后阶段，如果投资仍然未能达到预期目标，则通过转让劣后级别信托计划的受益权方式实现变现退出。 从本质上说，“夹层”即是介于债券和股票之间的一种投融资工具，既具备债券的利率优势又具有股票的溢价可能。