分级基金的杠杆原理？
首先，从杠杆的定义说起。 杠杆（leverage），又称财务杠杆或经营杠杆，是指在企业资本总额及负债的规模不变的情况下，由于资产负债率的不同，通过改变借贷资金的来源结构和资金成本而使企业价值发生变化的一种现象。 在金融学中，一般将杠杆分为金融杠杆和经营杠杆两种类型。其中，金融杠杆主要用来衡量金融机构运用负债的资金能力；而经营杠杆则反映企业在生产经营过程中因债务负担而引起的风险。 那么接下来我们看一下基金中的杠杆问题。 从前文可知，在分级基金中，子基金相当于企业的子公司，而母基金相当于是母公司。作为母子关系，自然存在杠杆问题——以子基金份额作为底层证券的ETF产品就具有了杠杆特性。
具体而言，对于母基金来说，由于其必须保证子基金整体持有净值与单个母基金份额相等，一旦标的指数上涨或者下跌，要求母基金必须进行等额的买入或者卖出操作，从而实现母基金总市值的变化与基础资产变化的一致性。而对于一篮子股票的组合来说，其市值会随着标的指数的变动而波动，因此母基金就可以利用这一特征，在市场涨跌幅度未达到目标区间时，通过补仓操作摊薄投资成本、获取更多的超额收益。
当然，这种“滚雪球”式的盈利模式是有成本的。一方面，在申购赎回期间可能发生的折溢价损失会影响最终利润；另一方面，随着底仓证券数量的增长，管理费用也会水涨船高。
此外需要提到的是，虽然大部分情况下，市场涨跌方向与基金净值变化方向一致，但当基金净值高于1元或者低于0.5元时，这种正相关性就会减弱甚至消失。这也是由于货币市场的资金成本和债券收益率曲线的变化导致的，在此就不详细讨论了。