股票走势怎么看？
从1968年开始，巴菲特就公开了自己的投资组合及持股情况，因此我们可以考察其交易记录来探讨一下他的选股和择时策略。 由于伯克希尔哈撒韦投资公司成立于1965年，所以在考察1968年以前的股价表现之前还需要先看看巴菲特的早期业绩。 下图是1957~1964年间巴菲特的投资收益及其基准指数的表现情况。其中1960~1964年是巴菲特第一次成功投资案例的阶段，这段时间内他投资了喜诗糖果、蓝筹印花以及多纳泰拉纺织公司，并获得了不菲的收益。但可惜的是这些公司的长期收益都跑输了道琼斯工业平均指数（-3.3%）和标普综合股价指数（-2.2%）。
不过这并不奇怪，因为当时巴菲特还只是一个29岁的年轻投资人，并没有形成自己的完整体系；更重要的是以如今的眼光来看，当时的美国股市正处于一个长达十几二十年的大牛市之中，而巴菲特却是在牛市的顶点入市，即便他有神助也不过能够跟涨而已。 到了六十年代中期，巴菲特已经积累了一定的财富和人脉关系，并且开始尝试进行更大规模的运作。在他身边聚集了一批出色的投资人，其中包括查理·芒格、罗伯特·多尔等，这些人后来都被巴菲特视为左右臂膀。
1965年9月30日，巴菲特和芒格合伙成立了伯克希尔哈撒韦投资公司，并将自己绝大部分的财富投入到该公司。与此同时，巴菲特还在这一年收购了一家名为布法罗新闻报的公司，并开始进行大规模的投资活动。 从下表数据可以看出，在1968年以前巴菲特投资的收益率表现非常一般，大部分年份的表现甚至还不如市场基准。但是在这期间他却连续两次实现了对市场的超越——分别为1959年和1967年。尤其是1967年所取得的结果几乎是完美的完美逆转，当年的投资组合几乎翻了一番！
为什么巴菲特的投资成绩会在1967~1968年间出现如此大幅的改善呢？ 答案或许就在于他在那一年所进行的那些交易上。
1967年初巴菲特买入了美国航空股份，此后该股不断上涨直至当年年底；同年他又买入了国民保险公司，并在次年继续增持。这两笔交易的年化回报率分别高达55.6%和103%！ 如果说以上两笔交易还算不得什么的话，那么接下来这笔交易就显得十分惊人了——那就是巴菲特于1967年11月以13美元一股的价格买入了喜诗糖果，随后又在两个月后的12月份以每股25美元出售，净赚约8倍之多…… 其实我们不难发现，1967年所发生的这一系列事件有着许多共同之处：首先它们都是在第四季度完成，而且都在11月末或12月初发生。其次它们的买入价格大多都在20美元附近徘徊，而卖出价则都高于30美元/股；更为重要的是每笔交易中巴菲特的仓位都很轻，甚至没有达到总资金量的百分之一！这种近乎赌博式的举动正是他“安全边际”原则的体现：当机会来临时就要毫不犹豫地下手，哪怕只有一丝一毫的机会也要抓住它！
通过上面的一系列分析可以看到，1967~1968年期间巴菲特似乎采用了与过去截然不同的择时方式：要么不进场，要么就是梭哈一把干到底。而在之前的十几年里，无论是做空还是持有债券，他都表现得小心翼翼，尽量不去冒险。