什么叫国有企业降杠杆？
最近国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，提出1.57万亿元的减杆杠目标 什么是杠杆呢？最简单的说法就是借钱。企业通过借债来扩大生产，提高经济效益，本质上没有问题，但是如果借得太多、还不上，就会增加企业的债务负担和利息支出，从而降低盈利能力甚至导致企业破产。
从经济学角度来看，当GDP增速为6%时，有资本项下开放的国家利率应该在2%~3%之间（参见新古典主义大师米尔顿•弗里德曼的经典论文《论价格政策和汇率政策》），但目前我国的贷款利率大约是在4%~6%之间，显然过高了。在这种情况下，一方面企业融资成本太高，另外一方面国家采取货币宽松政策、降息降准刺激经济，实际上大部分利益都让利给了银行体系。所以要从根本上解决降杠杆的问题，还需要放松银根，降低实际利率。但这是一个缓慢的过程，因为金融系统积累了很多风险，需要慢慢释放。
回到问题来的，如何理解这个意见中的“去产能、去库存”，其实质就是要减少过剩产能，化解产能严重过剩所带来的通缩压力。在宏观层面，去产能要消除供给冲击，让价格恢复正常水平；在市场机制的作用下，需求会向产能过剩区域集中，从而实现供需平衡，进而达到稳定物价的目标。
目前看来，去库存主要是去除房地产的库存，由于中国目前的房价仍然处在一个比较高的水平，所以去库存是一个缓慢的过程，短期内很难看到明显效果。当然，去产能除了传统制造业的产能以外，还包括一些地方政府和企业所承担的隐性债务产生的通货紧缩压力，这需要一个更为复杂的长效机制来解决。 降杠杆的核心还是在去产能、去库存上面，只有把过剩产能消掉了，价格总水平才能恢复常态，企业资产负债表才能获得修复。否则，资产价格上涨只能靠融资去填补，企业盈利空间被不断压榨，最终可能陷入恶性循环之中。