什么是债转股型基金？
“债转股”在现实中是指将银行对企业的债权转化为该企业股份，从而实现银行资产向股权的转换。而这里所说的“债转股”属于一种金融创新产品，它是在资本市场发展过程中出现的一种金融衍生工具。 通过回购方式，将持有的企业债券转换为对企业具有实际控制权的股份，从而达到降低融资成本、增加资金流动性的目的；也可以通过直接持股的方式，将所持有的企业债券转换为该企业股票。
对于发行人（企业）而言，由于融资渠道多样性和融资方式灵活性的增强，有助于降低财务危机的风险，并且可以减少因资金短缺而产生的财务费用，进而提高盈利水平，当然这是建立在市场有效运作的基础上；而对于债权人（银行）来讲，可以将手中的低收益债券转换为高收益的股权，不失为一个不错的选择，同时还可以避免因为债务违约造成的损失。
但“债转股”这种操作方式并非尽善尽美，也存在一定的风险和缺陷。首先是可能面临的市场风险，因为市场的不确定性会导致债券价格以及股票价格发生波动，这样就会使债权人的利益受到影响；其次是操作风险，由于信息不对称以及交易过程的人为主观性等因素，都可能导致“债转股”的操作失败并由此产生相应损失。在进行“债转股”的过程中，需要认真评估相关风险并进行合理把控。
“债转股”作为一种灵活的融资方式，在为融资双方提供便利的同时也需要做好相应的风险管理。
在PPP项目中，通常政府方（以政府出资代表出资的政府投资基金或其他政府方以股权方式对建设方出资的项目除外）不会进行直接股权投资，而社会资本方由于自身资金及投资限制等原因，也更多地采用“贷款+工程总承包合同”的形式组织项目的投资建设。
投资方与建设方往往通过签订附条件生效的《债转股协议》的方式来实现股权的“退出”。即在PPP项目合同及工程总承包合同约定的合作期限届满后，若未就退出机制达成另行的安排，则建设方应按照债权本金及不低于基准利率的利息一次性向投资方支付回购款，同时投资方有权将持有的项目公司股权转换为对建设方的债权，并以该笔债权冲销建设方应支付的回购款。
上述安排符合财政部《政府和社会资本合作模式操作指南》规定的关于政府方、项目方通过“股权投资+债权融资”形式推进PPP项目建设的要求，债转股型基金的设立则更加有利于实现股权与债权的转化。
同时，由于通过项目公司实施的回购义务存在较大的履约风险，为减少基金的投资风险及便于实现基金退出，通常会在PPP项目合同及基金协议中约定由项目公司与建设方的关联方就基金债权的偿还承担连带责任。例如“上海青浦区新城污水厂项目”中，基金就明确由建设方的关联方就基金持有的建设方债权及投资收益的支付承担连带责任。
另外，由于建设方无法通过增信方式向投资方提供担保，建设方亦常会要求项目公司就投资方持有其股权的转让为投资方提供担保，或约定投资方有权以所持项目司的全部/部分股权进行质押。
