蓝思科技有投资价值吗？
蓝思科技，从行业角度看，属于电子制造业；从业务构成看，主要涉及消费电子产品结构件、零部件的设计、研发与销售，目前主要有手机盖板玻璃、触控模组及LCM模块等核心业务。
公司2015年上市，IPO募集资金7.3亿元，2016年和2018年分别增资9.2和4.7亿元，现在总市值449亿（2021/5/31），相比最高点蒸发了近50%。
从营收来看， 2016年起，公司的主营业务收入和净利润实现稳定增长；到2018年底，主营业务收入达到历史最高的142.6亿元，同期净利润也创出历史新高，达到6.7亿元。但随后两年，受智能手机需求下滑影响，公司在2019年利润出现断崖式下跌，跌幅达71%，2020年前三季度继续下滑67%，至2.6亿元。
从现金流来看， 除2018年外，近年来经营活动带来的现金流量净额一直小于0，特别是2017年和2018年的负值都超过10亿元，说明公司经营产生的现金不足以支付采购货款以及员工薪酬等日常支出，需要外部融资补充。
2018年以后，由于手机终端市场需求回暖，公司经营性现金流有所改善，转为正数。但由于整体需求仍然低于过往水平，所以现金流状况仍较差。另外，考虑到公司收购的标的存在部分商誉，一旦经济下行压力加大，企业经营业绩不及预期，就有可能出现商誉减值的风险。
最后看看估值， 目前市值449亿元，相较于2020年营收仅224亿元，市售比高达2.05倍。作为比较，同样从事精密制造领域的立讯精密（002475.SZ），虽然营收只有蓝思科技的六成左右，但最新市值546亿元，是后者的两倍多。可见市场的担忧来自于对行业的判断，即手机终端需求的萎缩。 那么问题就来了，既然手机终端需求已经萎缩，为什么还要不断投入建设新产能呢？
我查看了一下财报，发现了这样的问题： 2018年，公司在建工程科目余额为111.7万元，而截止2020年9月30日，这个数据已经达到了49.6亿元，两年时间增长了47倍！而且这些在建工程基本都是固定资产，折旧年限长达10年以上，这意味着什么？意味着在财务报告披露的现在，这些资产大部分处于闲置状态，甚至还没有开工建设的阶段。
我不怀疑公司在未来能充分利用这些产能，但我也不认为目前的产能过剩是市场估值过低的原因。况且，随着下半年iPhone13系列的即将发布，苹果供应商迎来一波涨价潮，作为苹果的关键结构件供应商，蓝思科技将充分受益，盈利有望大幅回升。